编者按：
5月30日，在凤凰国际智库主办的以“保值与创富：打赢财富管理保卫战！”为主题的中国财富管理国际化论坛上，宜信财富高级副总裁、理财产品总经理侯琳结合宜信财富作为第三方财富管理机构开展业务的经验，向大家分享了资产配置在投资理财中的重要地位。
程劲松认为，泛资产管理时代，个人财富的保值受到了一定程度的挑战。从一行三会的具体监管政策角度出发，为个人和企业提供了具体的财富保值建议。同时，诸如区块链、人工智能等金融科技受到了高度的关注，并将使整个投资行业发生革命性的变化。
主持人：感谢周主席的精彩发言，有非常多的干货，给予了我们一个感情非常丰富的对于“一带一路”国家的顶级战略梳理，让我们了解了中国的一带一路到底是一个什么样的宏图，我们面临的是什么样的责任。刚刚在周主席讲主题演讲的时候，我想到一件事情，即今天凤凰网首页的新闻报道了这样一件事，2017年5月31日，非洲第一个使用中国的技术并且由中国团队建设的第一条现代化的铁路，今天正式开通，我觉得这是一个在一带一路战略上非常有意义的一件事情。刚刚我也听到了周主席提到的数据，比如中国在2016年利用外资数额达到1200亿美元。走出去的中国企业海外投资并购在164个国家有着金融和非金融类投资，总金额达到1701亿美元。由此我们可以看到中国企业正在大举走向世界，通过不同的投资和并购行为，我们可以看到中国政府进行“一带一路”是中国企业海外投资的大的战略。因为我的本职工作是律师，我也给大家分享一下，法律上是怎么样看待走出去。
中国企业在海外投资并购上，比如“一带一路”沿线，从中国企业海外投资政府审查角度来讲，实际上呈放松的趋势。我们知道，中国企业原来进行海外投资并购的时候，有各种不同的门槛，外部管理区肯定要经过发改委、商务部等不同的政府部门进行审批，国有企业还要经过国资委等。但现在九号令的征求意见稿，逐步已经向原来的审批制度变成了备案管理。
从去年的11月份，实际上中国的外汇已经收紧了，或者说是海外投资并购在政策上收紧了。但是我们认为从长期来讲，中国政府还是呈放松的监管态势。这是“一带一路”和中国企业走出去，对于中国大的环境，包括很多高净值人群，以及今天的主题，高净值人群的海外管理上很大的影响。
中国企业走出去最重要的其实不是别的问题，是风险管理的问题。风险管理，首先银行要走出去。我作为法律人，我告诉大家，法律要首先走出去。为什么我这么讲呢？当然我的身份是科杰律师事务所合伙人。我们现在全球有48个成员所，用中国的品牌，进行中国企业海外投资并购的服务。中国到了第六次全球并购浪潮的时间了，所以我觉得刚刚周主席说到的，未来我们面对的一带一路的这样一个大的战略，带给我们的是憧憬，带给我们的是怎么更好的走出去、怎么做风险管理的要求，。接下来我们请第二位嘉宾做主旨发言。
接下来我们有请太平洋资产管理有限责任公司副总经理程劲松先生为我们作主旨演讲，程总在银行、保险和投资业有着丰富的管理经验，曾先后在中国工商银行、交通银行和中国太平洋财产保险股份有限公司工作，对中国财富管理行业有深入的了解，让我们欢迎程总为我们分享他的见解！
程劲松：今天的主题，是如何让我们的财富保值增值。在这样一个泛资管时代，我现在拿到的数据，到2015年，全球资产管理行业，管理的资产总额达到71万亿美金。这个数据仅仅比14年增长了1.3%，增长乏力。
中国的财富管理市场，在这些年来，特别是最近五年以来，有了爆发式的增长。从2012年到2016年，我国资产管理规模，复合增长率达到41%，成为全球金融体系内最具活力的板块。这个板块，目前基本确立了以银行、保险、券商、信托、基金等各类资产管理机构混业发展的大资管格局。我这里有个新鲜出炉的数据。16年底，我国资产管理行业，总的管理规模是116万亿人民币，其中银行理财，大家比较熟的，29.5万亿，将近30万亿。信托差不多17.5万亿。私募股权投资基金5.3万亿，基金融资和券商资管35万亿。保险资产管理规模15万亿。从占比来看，目前中国的资产管理的结构里面，保险资管规模不大，但是我们要看到全球资本管理行业来看。我做了一个梳理，15年底，全球15大资产管理公司里面有4家是保险系的。比如大家比较熟的美国的保德信，英国的保诚、德国的安联（音）等这几大资产管理公司，管理的资产超过两万亿美金或者是两万亿欧元。他们位列15大资管公司之内。
中国过去两年里面，大家知道，在二级市场，由于一些保险机构的举牌，保险机构的影响力扩大。虽然有正反两个方面的影响，但是过去可能一般的老百姓，只知道保险产品，我的汽车要保险。这个养老健康要保险，不知道保险资产管理，其实从全球来看，从国际的金融板块来看，我们看看美国，美国的资产管理的金字塔，第一大是保险系的。第二大是养老金、退休基金。第三大是商业银行。欧洲来看，欧洲英国和美国差不多。但是德国趋向传统，最大的是商业银行，中国目前的管理架构，整个金字塔管理体系像德国。但是我们比较崇尚美国的金融化。所以中国的保险资管还是刚刚起步崛起的阶段。未来成长的空间相信会很大。
2011年以后，国内的随着产业结构的调整，从宏观经济到实体经济，都面临着很大的压力。生产成立相对过剩，生态和环境破坏，内需减缓，经济结构发展变化。这几年强调绿色发展，转型发展。供给性改革。
对于老百姓来说，可能我们更关注，现在一带一路也来了，供给侧改革也来了，转型发展也来了，这与我的财富增长有什么关系呢？我的口袋里的钱能不能日益增长呢？我的生活是不是会发生变化呢？是好还是不好呢？其实客观的讲，一个人的内心真正关注的重点在这里。因此我可以这样说，泛资管时代，大家面临的变局就是经济转型带来了阵痛，其实从过去的两年大家看，我们从去年2016年年底，债券市场迎来一轮暴跌，我们叫它股债双杀。今年看固定债券市场也难迎机会。二级市场波动很大。谁都很迷茫，把握不了这个市场。
局部风险不断暴露，监管也在不断的提倡打破方队。与老百姓财富管理息息相关的是你的理财，你买的信托等等资管产品，能不能保证你的本息归还，这都是一个问号。我觉得这是推进市场化的必然。就像现在老百姓已经很清楚了，早期交易所抗议，现在知道不可能了。中国是散户市场，都认为自己很行，其实最后的结果还是不行。如何才能让我们从不行到行呢？专业的一个行话是说，专业的人做专业的事。我也相信专业在民间，但是民间的高手不会成为专家。所以如何让专业的管理机构帮你理财，让你的财富保值增值，这一点确实需要我们所有的人思想上观念上有个转型。中国权益市场主要以个人主导为主。如何从个人的财富管理走向机构财富管理。就是不行，可以让行的人帮我做，我可以挑选，这一点非常重要。
第二，大家非常关注的，这一年多来，特别是2015年股灾之后，监管机构监管力度不断加大。一行三会连续出台了一个又一个的监管政策。最近六部委又了进一步加强规范地方债务的通知。这一些出来之后，老百姓说跟我有什么关系呢？当然有关系。一行三会的监管政策，我觉得与个人最大的关系，就是我们过去买了很多的理财，财富管理产品，可能未来的话，品种会越来越少。风险程度暴露会越来越多。现在买理财，银行要录音录像，我知道风险，我愿意承担风险，刚兑是迟早到打破的。
一行三会的监管我们做了梳理，核心有几个，一个是降杠杆，第二个去通道化，去通道，降杠杆，这里面我觉得理解，有个核心，所谓通道，就是说金融机构之间，通过层层嵌到金融产品，最后投资人不知道你的资产是什么。我们现在套用一个忽悠这个词，忽悠你，最后不知道买了什么东西，只知道回报是8%、10%，而监管中有一条，就是所谓穿透。穿透什么呢？打破你的层层嵌套，看你的投资是什么？就是你这个产品固定收益年收益8%、7%，投资的是什么。是互联网金融还是政府平台还是基础设施，还是P2P，你要搞清楚。第二穿透就是看清真正的投资人是谁，因为我们在我们的一级半市场或者是二级市场里面，通过层层嵌套之后，看清投资人，比如说我们有一些地方增发的，通过多层的交易结构设计，我们看不清最后投资人是谁，股东是谁。这里我们有几个律师事务所的来人，他们都很清楚，这些嵌套，规避了法律上的一些可能带来的被动，有免税、增值投资人等等。导致监管机关监管很麻烦。所以透视两个方面是最重要的，一个是看底层的资产情况，一个是看投资人情况。
从监管的目的来看，我们理解，我们看了一下一行三会的政策，我们进行了梳理，内部交流和分享。它的总的目的是回归投资的本原，不论是证监会体系还是银监会体系还是保监会体系。保监会提出来保险信保，为保险主业服务。就是保险长期的投资，健康、养老、财产，保险的投资为这些主业服务。证监会回归投资的本原。这一点我看银监会的政策也是一样。大家可能在这个行业里面知道，最近一段时期，银行业的压力很大。从去年的资产荒到今年的资金荒，资产荒是没有投资项目磕头。其实也不是这样的。资金荒，今年银监会的考核越来越严，要求商业银行回归商业银行的本质，所以现在很多的中小银行，特别是股份制银行、城商行资金压力非常大。今年以来兴起了同业存款和可交换同业存款。其实这里面交易的主体就是中小商业银行。上面我简单谈了一下泛资管时代，各个金融板块的角色和变局，下面我再谈一谈，保险资管的角度，谈一下我们行业的情况。
我刚刚介绍过，保险资管现在是15万亿的总资产，保险投资2006年到现在走过了11个年头，过去大家对于保险投资不了解，这两年才有所了解了。其实保险资金投资，这些年来，一直坚持一个主体的主攻方向，我们从保险资产的大类资产来看，重点投降固定收益类。主要是政府主导的基础设施，比如说交通人员，比如说现在的一带一路，比如说棚户区改造，环境改造，这都是我们投资的重点。保险公司的资产管理公司的特点和它的强项，是固定收益类的产品。未来的话，我们希望保险资产管理公司，在中国的财富管理市场的地位和角色，越来越重要，我们老百姓，对于保险的投资管理不仅仅限于说是一个保障和财富管理。更多的是要看看保险自己管理所能给你带来的保值和增
